Долговой рынок под микроскопом: купоны, кредитное качество и жизнь без ОФЗ в портфеле

22 сентября 2026 года система работает в режиме paper trading (бумажных сделок без реального исполнения). Портфель после прошлонедельной ротации держит золото и фонд денежного рынка LQDT – об этом ниже. Сегодняшняя рубрика посвящена долговому рынку: разбираем вотч-лист облигаций, смотрим на купоны и кредитное качество, наблюдаем за тем, что происходит со ставками. Напомним сразу: правило M2W торгует пять биржевых фондов и в отдельные облигации не заходит. Всё, что написано ниже про конкретные выпуски, – наблюдение аналитика-летописца, а не торговая рекомендация.

Из заметных событий дня – нефть Brent по итогам торгов 21 сентября опустилась до 100,34 доллара за баррель, снизившись более чем на три доллара. Для долгового рынка это косвенный сигнал: дешевеющая нефть снижает инфляционные ожидания, что теоретически поддерживает длинные бумаги с фиксированным купоном. Насколько этот импульс реализуется в ценах ОФЗ (облигаций федерального займа) – увидим в динамике.

В ленте Интерфакса значимых корпоративных новостей по эмитентам вотч-листа сегодня не было. Фон остаётся геополитически насыщенным, но прямых триггеров для переоценки кредитного качества бумаг в поле зрения не появилось.

Гонка классов

Барьер – импульс фонда денежного рынка LQDT: класс попадает в портфель, только если обгоняет его. Расчёт на сегодняшнее закрытие, то есть отвечает на вопрос, каким был бы ребаланс завтра утром.

В гонке классов активов на неделе W39 картина такова: золото (GOLD) единственное преодолело планку денежного рынка – его импульс-счёт выше порогового значения LQDT, поэтому оно получило место в портфеле с весом 40%. Акции (EQMX), гособлигации (SBGB) и корпоративные облигации (SBRB) планку не перешли: их скорректированные на волатильность импульсы оказались ниже, чем у фонда ликвидности. Подробнее о том, как считается счёт и почему именно так устроено правило, – на странице /how-it-works/.

Существенного сдвига в расстановке сил за прошедшие сутки не произошло. SBRB (корпоративные облигации) держится ближе всего к порогу, но до него пока не дотягивает. Долговой класс наблюдаем, но в портфель правило его не пускает.

Долговой день

Вотч-лист сегодня охватывает широкий спектр выпусков – от классических ОФЗ до корпоратов из транспортного, банковского, нефтегазового и телекоммуникационного секторов. Данные по купонам и кредитному качеству – из RuData.

Государственный сегмент представлен десятью выпусками ОФЗ с фиксированным купоном от 5,7% до 9,5% годовых и погашениями с 2027 по 2031 год. Все они получили наивысший кредитный рейтинг по шкале TLS (уровень 1, индекс риска 1) – это ожидаемо для суверенного долга. Ближайший купон по SU26218RMFS6 придётся уже завтра, 23 сентября: держатели получат 42,38 рубля на бумагу. Самый высокий купон в государственном сегменте – у SU26251RMFS7, 9,5% годовых с выплатами дважды в год по 47,37 рубля на облигацию; погашение – в августе 2030 года.

Корпоративный сектор в вотч-листе устроен интереснее с точки зрения доходности, но и кредитного риска больше. Лидер по купону – банковский выпуск RU000A10C6P6 с купоном 16,75% годовых и ежемесячными выплатами по 13,77 рубля; погашение в июле 2028 года. Кредитный рейтинг по TLS – уровень 2, индекс риска 3: то есть это не первый эшелон, инвестор берёт на себя ощутимый кредитный риск в обмен на повышенный купон. Транспортный выпуск RU000A10EYV6 предлагает 15,4% с ежемесячными выплатами и погашением в сентябре 2029 года; его индекс риска – 2, что чуть лучше банковского выпуска. Ближайшая выплата по обоим – уже 25 сентября.

На другом конце шкалы – выпуски с купонами в диапазоне 5,9–8,02% годовых: финансовые сервисы (RU000A101QN1, RU000A101TB0) и телекомы (RU000A105X80). Все три имеют рейтинг TLS уровня 1 или 2 с низким индексом риска. Их купоны смотрятся скромно на фоне текущих ставок денежного рынка – по сути, это бумаги, которые размещались в иную процентную эпоху и сегодня торгуются с существенным дисконтом к номиналу, если смотреть на доходность к погашению. Отдельного внимания заслуживает выпуск RU000A102952 из сектора финансовых и инвестиционных компаний: купон 10% при индексе риска 5 – самом высоком в списке. Это сигнал: рынок закладывал в эту бумагу повышенную премию за риск эмитента, и инвестору стоит внимательно следить за финансовым состоянием компании.

Что касается частоты выплат: большинство ОФЗ платят купон дважды в год – стандарт для госдолга. Корпораты всё активнее переходят на ежемесячный ритм выплат, что удобно для тех, кто рассчитывает на регулярный денежный поток. Из транспортных выпусков RU000A10EYV6 и RU000A10F8P9 именно такие – платят каждый месяц. При этом RU000A10F8P9 выделяется необычно низким купоном для транспортного сектора – 10,75%, но зато имеет наивысший кредитный рейтинг (TLS 1, риск 1) и длинный срок до погашения – апрель 2030 года. Такое сочетание говорит о том, что эмитент воспринимается рынком как квазигосударственный заёмщик.

Долговой вотч-лист

Правило M2W торгует пять фондов и в отдельные бумаги не заходит. Всё ниже – наблюдение за вотч-листом, а не заявка на сделку. Светофор RuData: чем меньше значение, тем выше кредитное качество эмитента.

Наш счёт

Что дальше

На следующей неделе система снова запустит ротацию и сверит импульсы всех пяти классов с порогом денежного рынка. Если корпоративные облигации через SBRB продолжат подтягиваться в счёте – шанс вернуться в портфель у них появится. Пока же долговой рынок остаётся на скамейке запасных, а мы продолжаем за ним наблюдать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.