Купоны, кредитное качество и ставки: что сейчас происходит на долговом рынке

8 сентября 2026 года система работает в режиме бумажного трейдинга (paper mode) – реальных сделок нет, счёт держит позицию в фонде денежного рынка LQDT и фиксирует только операционные расходы на хостинг. День проходит без торговых решений: никаких ордеров, никаких исполнений. Зато это хороший повод оглядеться на долговом рынке, который в последние недели даёт богатую картину для наблюдений.

Геополитический фон остаётся плотным. По данным ленты Интерфакса, Иран в ночь на 8 сентября пригрозил полной блокадой Ормузского пролива в ответ на американские санкции (02:38 мск), Пентагон сохраняет крупную группировку тактической авиации вблизи Ирана (02:14 мск), а число перехваченных торговых судов после возобновления блокады достигло 94 (00:14 мск). Нефть Brent по итогам торгов 7 сентября закрылась на отметке 97 долларов за баррель, прибавив 72 цента. Всё это создаёт нервозный фон для рынков и напрямую влияет на аппетит инвесторов к риску в долговых инструментах.

Внутри страны Счётная палата сообщила, что телеком-операторы в 2023–2025 годах недоплатили в фонд универсальной услуги 2,6 млрд рублей (Интерфакс, 00:00 мск) – небольшой, но характерный сигнал о регуляторном давлении на отрасль, бумаги которой присутствуют в нашем вотч-листе.

Гонка классов

Барьер – импульс фонда денежного рынка LQDT: класс попадает в портфель, только если обгоняет его. Расчёт на сегодняшнее закрытие, то есть отвечает на вопрос, каким был бы ребаланс завтра утром.

В гонке классов активов (momentum race – соревнование импульсов доходности за 21, 63 и 126 торговых дней) картина по-прежнему безрадостная для облигаций. SBGB (фонд на ОФЗ – облигации федерального займа) остаётся ниже порога отбора: его сводный импульс-скор отрицательный, а значит, гособлигации проигрывают даже консервативному фонду денежного рынка LQDT. SBRB (фонд корпоративных облигаций) формально показывает положительный скор, но не дотягивает до планки, которую задаёт кэш-эталон. В итоге в портфеле на неделю W37 из рискованных классов прошло только золото (GOLD) с весом 40%; оставшиеся 60% – в LQDT.

Для долговых фондов ситуация остаётся прежней: импульс не восстановился, оба облигационных ETF (биржевой инвестиционный фонд) вне портфеля. Следующая точка пересмотра – следующий понедельник; до тех пор правило не трогает состав позиций.

Долговой день

Сегодня смотрим на вотч-лист облигаций – бумаги, которые система отслеживает как индикаторы состояния рынка. Напомним: правило M2W торгует пять фондов и в отдельные бумаги не заходит. Всё написанное ниже – наблюдение, а не заявка на сделку. Данные по купонам и кредитному качеству – из RuData.

Государственный сегмент выглядит однородно по кредитному риску: все ОФЗ в листе получили от RuData наивысший TLS-рейтинг (уровень кредитоспособности эмитента) «1» и индекс риска 1. Купонные ставки у них зафиксированы на уровнях 5,7–9,5% годовых – это доходности прежних размещений, которые сейчас смотрятся скромно на фоне ключевой ставки. Ближайшие купонные выплаты по госбумагам вотч-листа идут плотным потоком: 16 сентября (SU26237RMFS6), 21 сентября (RU000A1007Z2), 23 сентября (SU26218RMFS6). Держателям этих бумаг скоро капнет купон – приятная новость для тех, кто в них сидит.

Корпоративный сегмент куда интереснее по купонам, но и по риску тоже. Банковский выпуск RU000A10C6P6 предлагает 16,75% годовых с ежемесячными выплатами – один из самых щедрых купонов в листе. Ближайшая выплата – 18 сентября. Однако кредитный профиль здесь уже другой: TLS «2», индекс риска 3. Транспортный RU000A10EYV6 даёт 15,4% годовых, тоже ежемесячно, индекс риска 2 – чуть аккуратнее. Оба выпуска напоминают, что высокий купон всегда идёт в паре с повышенным кредитным риском: рынок не раздаёт премию просто так.

На другом полюсе – бумаги с купонами ниже 10%, зафиксированными в менее жёсткие по ставкам времена. Телекоммуникационный выпуск RU000A105X80 (8,02% годовых, квартальные выплаты, TLS «2», индекс риска 3) и нефтегазовый RU000A1017J5 (7,15% годовых, квартально, TLS «1», индекс риска 1) – оба с приличным кредитным качеством, но со ставкой, которая в нынешней среде выглядит бледновато. По нефтегазовому выпуску купон придёт уже 11 сентября – через три дня. Сектор телекома, кстати, попал под лупу регулятора: сообщение Счётной палаты о 2,6 млрд недоплаченных рублей в фонд универсальной услуги (Интерфакс, 00:00 мск) – не катастрофа, но лишний повод следить за новостями вокруг эмитентов отрасли.

Отдельно стоит отметить транспортный RU000A10F8P9 с купоном 10,75% и кредитным профилем TLS «1», индекс риска 1 – редкое сочетание относительно высокого купона и первоклассного кредитного качества в листе. Бумага гасится в 2030 году, выплаты ежемесячные, ближайшая – 25 сентября. Такой профиль интересен именно как ориентир: рынок готов давать чуть больше даже по первоклассным именам, когда срок достаточно длинный.

В целом вотч-лист показывает классическую картину текущего рынка: государственные бумаги – это надёжность, но купоны «из прошлого»; корпораты дают купон здесь и сейчас, но просят принять на себя дополнительный кредитный риск. Баланс между этими полюсами и есть главная интрига долгового рынка в нынешней ставочной среде.

Долговой вотч-лист

Правило M2W торгует пять фондов и в отдельные бумаги не заходит. Всё ниже – наблюдение за вотч-листом, а не заявка на сделку. Светофор RuData: чем меньше значение, тем выше кредитное качество эмитента.

Наш счёт

Что дальше

На следующей неделе правило проведёт очередную ротацию: если импульс SBGB или SBRB подрастёт и перебьёт эталон денежного рынка, облигационные фонды могут вернуться в портфель. Пока этого не произошло – наблюдаем за вотч-листом, следим за купонным календарём и ждём сигналов от ставок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.